| 01有关概念解析 硬科技（Key& Core Technology）由中科院西安光机所米磊博士提出,是指基于科学发现和技术发明而产生的技术产品、设备和系统，其底层是科学研究支撑的，具有较高技术门槛和技术壁垒，难以被复制和模仿，有明确的应用产品和产业基础，以自主研发为主，需要长期研发投入、持续积累形成的高精尖原创技术，其对产业的发展往往具有较强的引领和支撑作用。 硬科技精准投资由中国航天科工集团206所孙磊总师提出,是指聚焦具有自主科技成果的核心技术和关键产品的高价值投资模式，通过精细化运作、聚焦于某一个垂直产业，整合渠道订单、政府支撑、品牌平台、人才、资金、场地等资源，基于细分领域产业理解、产业资源以及长周期资金的把控，重新有效组合产业资源，重点是打造创造新的产业协同机会的能力。 硬科技精准投资的密码可总结为PMF（Product-产品、Market-市场、Fit-匹配），即产品匹配市场，也就是在合适的市场时机，将硬科技成果转化为适合的性价比的产品，最终匹配用户的需求（市场有刚需、用户有痛点、技术有绝活）。 国企、高校、科研院所的双创项目形成了很多硬科技成果，包括专利、软件著作权、集成电路布图设计专有权、植物新品种等“有证成果”，以及技术诀窍、技术秘密、图纸等“无证成果”，大部分都属于职务科技成果。职务科技成果的判定标准有两条：一是“职责标准”，即执行单位的工作任务所完成的，是科研人员履职中取得的；二是“资源标准”，即主要利用单位的物质技术条件所完成的，即科研人员是否在科研中利用了单位的科研资源。 《中国科技成果转化2018年度报告（高等院校与科研院所篇）》显示， 2017年全国技术市场共成交技术合同36万余项，合同金额超过1.3万亿元，研究开发机构和高校科技成果转化数量快速增长，转化质量不断提升，科技创富效应进一步显现，支撑“大众创业、万众创新”的能力不断增强。同时国企、高校、科研院所的硬科技成果转化，往往存在权属分离难、贡献度量化确权难、奖励精准发放难等问题。  解决硬科技成果转化难的措施，一是价值评价，建立技术成熟度、市场成熟度、团队成熟度模型，对硬科技成果的技术价值、法律价值、市场价值、战略价值、经济价值进行动态评价，筛选出高价值创新成果；二是按照“一企一策”、“一品一策”、“一人一策”模式，选择符合科技创新规律和市场经济规律的成果转化方式；三是采取“三权分离”的模式，将职务科技成果的所有权分解为处置权、使用权、收益权，处置权归单位所有，使用权归转化方，收益权可以由单位和科研人员共享，通过成果知本券收益权动态确权、按“知”分配。 02硬科技成果转化方式选择 硬科技成果的转化流程参见下图，根据《促进科技成果转化法》第十六条规定，科技成果持有者实施科技成果转化可以采取自行实施、科技成果转让、许可、合作实施、作价入股等多种不同方式：  转化方式1：自行实施 自行实施是科研院所、高校或企业等市场主体将其研发的科技成果应用于本单位科研生产活动的一种科技成果转化方式。这种转化方式是科技成果所有人与科技成果转化人重合，不发生知识产权转移，科技成果所有人取得全部的转化收益，承担全部的转化风险，一般会组织科研人员进行后续研究开发，且享有后续开发成果的所有权。 特点：自行实施科技成果收益与风险全归成果所有人，不发生知识产权转移，方式简单。 优点：科技成果的所有人与转化人融为一体，消除了中间环节，在很大程度上降低了科技成果转化的交易成本。 不足：没有充分整合社会优势资源。 主要适用对象：实力较为雄厚、研发生产链条较为完善的单位。 转化方式2：成果转让 科技成果转让是指科技成果所有人将科技成果的知识产权，包括专利权、软件著作权等，转让给他人（受让方）的一种科技成果转化方式。最常见的形式是高校院所等出让科技成果，企业受让科技成果，通过成果所有人与受让方之间签署转让协议来实施，交易标的是科技成果中的知识产权。 特点：一是知识产权转移，科技成果所有权会发生变化，当涉及国有资产交易时，交易过程比较复杂，交易时间比较长；二是收益与风险全部转移到成果受让方，即转让方收取的转让费，不与科技成果转化的效果直接关联，也不承担转化的风险。 优点：交易界面清晰，受让人取得科技成果所有权，用科技成果所有权比较容易融资。 不足：受让方一次性投入的费用较大，包括支付科技成果受让费、交易费用和转化科技成果的费用等，同时有的还需进行资产评估、招拍挂，周期长、过程复杂，一般中小企业很难承担。 主要适用对象：科技成果转让既可充分发挥高校院所的科研优势，也可发挥企业的生产优势和市场优势，比较适用于技术成熟度和市场成熟度均比较高的科技成果。 转化方式3：成果许可 科技成果许可是指科技成果所有人将其研发的科技成果许可给他人使用的一种科技成果转化方式。最常见的形式是企业通过与高校院所等订立合同，获得实施科技成果知识产权的权利，在不转移科技成果的所有权的前提下，高校院所收取许可使用费。双方交易的标的是科技成果知识产权的实施权，所体现的是科技成果所有人对其实施权的处分。 特点：科技成果许可方式知识产权不转移，所有权不变，仅仅对科技成果实施权交易。被许可人的目的是实施科技成果的知识产权，所以更重视成果转化的实际效果，而且支付给科技成果所有人的使用费与该成果实施的效果正相关。 优点：一是程序简便，交易成本比较低；二是被许可人支付的交易对价低，被许可人不需要一次性支付费用，易交易；三是风险较小，当科技成果中的专利权、软件著作权等知识产权被宣告无效、被新的技术替代等情形出现时，被许可人受到的损失也较小。 不足：在被许可人完全掌握科技成果实施技巧后，科技成果所有人存在后期的许可费不易收回情况。 主要适用对象：有核心知识产权，比较成熟、有前景的科技成果。 转化方式4：与他人合作实施 合作实施是科研院所、院校或企业等市场主体将其研发的科技成果作为合作条件，与他人共同实施转化的一种科技成果转化方式。双方方订立合作转化协议，发挥各自的优势，共同转化科技成果，并就收益共享、风险共担的办法达到共识。 特点：科技成果合作转化知识产权不转移，合作各方发挥各自的优势，开展互补性合作的过程，收益共享，风险共担。在合作协议中需要明确在科技成果转化的各个环节双方享有的权利和承担的义务，特别是风险分摊和利益分成的方法。 优点：知识产权不转移，程序简单，优势互补，合作企业不必支付成果使用费或转让费。 不足：成本与收益分成核算难。 主要适用对象：技术或市场不太成熟的科技成果，合作实施的双方优势互补，可快速推进项目研发、试验、生产及市场推广。 转化方式5：成果作价入股 科技成果作价入股是指科技成果所有人将其研发的科技成果作价投资，折算股份或者出资比例的一种科技成果转化方式。通过科技成果作价投资，取得该企业的股权，并参与该企业的经营管理，分享经营收益，分担经营风险。 特点：科技成果作价入股以后，由被投资企业取得科技成果所有权，知识产权转移，科技成果所有权变化，并被纳入其无形资产进行经营管理。这种方式对科技成果所有人、被投资企业，以及投资人都具有吸引力。作价投资方式的突出特点是各投资方结成紧密的合作关系，尽其所能地投入资金、技术、市场渠道、人才、资源等，并结成利益共享、风险共担的经营实体。 优点：无需现金出资，利益与经营业绩绑定，合作关系紧密的经营实体。 不足：科技成果所有权变化，涉及国有资产交易，资产评估、公示周期长，设立新公司投资审批长。 主要适用对象：核心技术可独立发展、有前景的科技成果。 硬科技成果转化方式选择 科技成果转化方式应根据单位的特点（一企一策）、产品的特点（一品一策）、成果完成和转化人员的特点（一人一策）进行选择，兼顾科技成果供给端/需求端、单位/个人的利益。从组织层面，硬科技的供给端主要是高校、科研院所，需求端主要是企业，连接端包括政府、行业协会、技术中介机构、投资机构等外部战略协同资源；从个体层面，硬科技的供给端主要是科研人员（发明家），需求端主要是企业家，连接端主要是投资家、政府管理人员、基金经理、技术经理人等，共同构建硬科技三环生态圈。 03硬科技精准投资四象限模式 CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资）主要指非金融行业的企业围绕产业链进行的战略投资，CVC需要权衡战略与财务回报，与之对应，当前基金主导的传统风投属于IVC（Independent Venture Capital，独立风险投资），重点关注财务回报。《2019中国CVC行业发展报告》（清华大学五道口金融学院及创业邦联合发布）中指出，我国CVC目前已初具规模，大量国内公司如联想、BAT等都建立了自己的CVC投资部门或子公司，比较有代表的是华为的哈勃科技、首钢CVC基金、海尔资本、新东方教育文化产业基金等。CVC最大的意义在于对创新的激励,与传统风投IVC相比，CVC投资的企业创新的数量和质量都显著增加，而企业IPO的概率、退出时的估值都明显更高。 通过硬科技精准投资，可以将科技创新（双创科技成果转化）与金融创新（CVC企业风险投资）有机结合，是实现从科学到技术、从技术到经济“并驾齐驱”，支撑高质量发展的“关键环节”。硬科技精准投资一般不投流量型、模式型项目，更专注投资有壁垒的硬科技项目，在这个赛道上，需要实体经济、科技创新、现代金融、人力资源四要素协同，钱不再是唯一决定要素，国企、高校、科研院所大有可为。 做好硬科技精准投资，体制内单位要兼顾硬科技成果的创新属性和国有资产保值增值要求，一方面要通过内创实现内涵式的增长，形成创新文化氛围，建立创新激励机制，激活科研人员创新力，让创新者真正得到实惠，涌现更多的千万、百万年薪工程师；另一方面要通过外创实现外延式的增长，吸引外部创新，围绕产业链构建创新链，推动跨领域跨行业协同创新，加强行业共性关键技术研发和推广应用，探索联合攻关、利益共享、知识产权运营的有效机制与模式，扛起国企顶梁之责，助力更多民营小微企业产业升级。 针对硬科技精准投资项目，基于业务成熟度（成熟业务/新型业务）和主导团队（内部/外部）两个维度，结合在职在岗成果分红、兼职、在职离岗创业、新型研发机构等政策，以及双创合伙人、科技成果混合所有制、研究所与基金联合投资等探索，投资模式可以分为“养儿子”、“找伙伴”、“养女儿”、“捉金婿”四个象限。  具体解析如下： 1 养女儿模式 针对新兴业务成立初创公司，创客按照“在职离岗”等双创人事政策，全职到公司创业，创客控股、单位参股，科技成果可作价入股到新设公司，新设公司的营收，单位不并表，发展到一定阶段，单位可回购。这种模式让初创公司早期具备更多的灵活性，单位也具有了选择权。 2 养儿子模式 针对成熟业务或主业拓展业务成立初创公司，创客按照“在职离岗”等双创人事政策，全职到公司创业，创客参股、单位控股，科技成果可作价入股到新设公司，新设公司的营收，单位可并表实现产值。 3 找伙伴模式 针对新兴业务先不成立公司，先按照内部CTO+外部CEO的模式模拟公司运营，创客按照“在职在岗”等人事政策，主要从事技术研发、产品升级，科技成果以许可、转让的方式授权外部公司进行生产销售，单位在成果转化收入中提取一定比例奖薪酬，对创客进行现金奖励。 4 捉金婿模式 这个模式创新的源头主要在外部公司，体制内单位通过针对成熟业务的外部公司收并购实现外延式发展，横向收并购应专注在系统集成级的下游企业，纵向收并购应专注在有核心技术、有议价能力的上游企业。收并购难度非常大，标的企业往往百里挑一，找标的就像唐宋科举时的金榜捉婿。体制内单位要与并购企业深度融合，实现“1+1>2”的协同效应。 硬科技人才的激励模式也需要与时俱进，人才与组织平台应该形成共生关系，分配机制也将由按工分配、按资分配升级为按知分配，创新人才有望通过知识创新，获得更多的人力资本分红。硬科技人才职业发展规划主要有4种模式： 1.管理路线 人才发展通道是从设计师-组长-研究室主任-到所长-院长-总经理、董事长等，主要是管理职位层级的纵向上升。 2.技术路线 人才成长通道是从助理工程师-工程师-高工-研究员-总师-拔尖人才-院士，在专业技术上要不断精益求精，成为万里挑一的行业大牛。 3.跨界路线 就像孙磊总师从事航天20年，10年的航天技术+10年的管理工作，现在主要负责投资收并购，横向跨界到CVC企业风险投资管理，需要融合硬科技+软科学，既要成为航天人中懂投资的头部，也要成为投资人中懂硬科技的头部，才能找到适合自己的生态位。 4.升维路线 以上三种模式解决不了成长通道的人才，还可以按照 “在职离岗”等双创政策进行创业，在新的维度找到属于自己的一片天空。 以上是笔者的几点思考，通过硬科技精准投资，进一步助力国家双创事业，服务硬科技产业发展，激活广大科研人员，用奋斗创造美好生活。也希望今后科技与金融更好结合，发明家、企业家、投资家一起勇做科技成果转化破壁人。  本文作者：孙磊 薛茂盛 马成浩 注： 本文特别向清华大学五道口金融学院田轩老师《公司金融》得到APP课程致敬。 欢迎大家提供硬科技精准投资的代表案例，入选者推荐加入航天出版基金支持的《硬科技精准投资》编委会，稿费从优。 上一篇：集团宣传文化中心“微信公众号运营与舆情应对”培训心得作品展示 下一篇：熊猫短剧APP出圈,微擎科技终获资本青睐 |
